新晋龙头海目星：切入锂电股价翻3倍！切入光伏股价翻1倍

  海目星 2008 年成立，总部在深圳市，消费电子和扳金设备起家，2014 年以极耳切割的激光制片机为创新点，切入锂电池赛道；2020 年 9 月上市，2021年5月与宁德时代签订6亿元激光切割设备大订单，股价从此大爆发，3个月翻3倍；2022年4月与晶科能源签订10亿元Topcon光伏激光微损设备大订单，股价跟随光伏设备板块于6月至8月中旬快速翻倍。公司可谓是新晋的牛股选手，深受景顺长城、易方达等知名基金追捧。

  目前公司是行业领先的激光/自动化装备综合解决方案提供商，主要是做动力电池、消费电子、钣金加工等行业激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售，公司基本的产品应用领域如下：动力电池激光及自动化设备、3C 消费类电子激光及自动化设备、钣金激光切割设备，同时，公司产品在光伏、新型显示等领域亦取得突破性进展。

  公司股东：实际控制人：赵盛宇持有海目星 29.00%股份，前十大股东累计持有：9255.04万股，累计占总股本比：46.29%。

  截止 2022上半年持股规模前二十的基金产品：景顺长城和易方达持股居前。

  公司主营激光加工设施属于激光产业链的中游；激光产业链上游最重要的包含光学材料、元器件以及设备的相关零部件；中游为激光器及激光加工设施行业；下游是行业应用，激光产业下游的应用行业涵盖范围相当广泛，包括锂电行业、光伏行业、汽车行业、电子信息行业、机械行业、通信行业等。

  激光具备高方向性、单色性、相干性和高能量密度等四大特性，被誉为“最快的刀”、“最准的尺”、“最亮的光“。激光加工具备无接触加工、效率高、材料损耗低、加工范围广与易自动化集成等特征，也就造就了激光加工相对于传统加工具备明显优势。

  除了传统钣金中的切割和焊接应用，激光已经在汽车、3C、锂电池、光伏、航空和医疗领域产生了大量的应用市场。但是激光的加工方式，仍然是打标/雕刻、切割、焊接、微加工、表面处理和增材制造等几种方式。

  我国激光加工设施市场规模持续增长。据《2022 中国激光产业高质量发展报告》多个方面数据显示，2010-2021 年我国激光设备销售规模由 97 亿元持续增长至 821 亿元，CAGR 达 21.43%。预计2022 年我国激光设备销售规模为 876-900 亿元，同比增长 6.70%-9.62%。而海目星从事的主要是激光切割业务，2016-2021 年，我国激光切割设备收入占激光加工设施出售的收益维持在 34%-40%之间。2016-2021 年我国激光切割设备销售规模由 141.7 亿元持续增长至 280.1 亿元，CAGR 达 14.60%。预计 2022 年我国激光切割设备销售规模将突破300 亿元，同比增长 7.10%。

  我国激光切割设备行业呈现充分竞争的格局，前五大厂商市占率均不足 10%。根据《2022 中国激光产业高质量发展报告》多个方面数据显示，在市场销售份额上，大族激光、宏石激光、邦德激光、奔腾激光、华工激光位列前五名，市占率分别为 9.1%、8.2%、7.5%、5.0%和和 4.30%，2021 年海目星在我国激光切割市场中市占率达 2.90%，前十五家国内激光切割设备占据了整个激光切割设备市场的半壁江山。

  公司前三季度新签/在手订单约47/73 亿元，同比增长 88%/135%，其中 2022Q3单季度新签订单 11 亿元，同比增长 242%，在手订单为公司未来业绩的持续迅速增加创造了有利条件。

  动力电池板块业务的加快速度进行发展，上半年实现动力电池业务收入 8.59 亿元，同比增长 327.41%，新签动力电池业务订单约 24 亿元，同比增长约 60%。2022年 4 月，公司光伏业务获得客户 10.67 亿元中标通知，基本的产品为 Topcon 激光微损设备，主要用途为提高光伏组件转换效率和大大降低光衰退效用，该订单是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础。

  公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形、圆柱及软包电池的部分生产环节，动力电池激光及自动化设备产品最重要的包含：高速激光制片机、激光裁断一体机、激光切割分条一体机激光清洗机、贴边滚焊机等制片段设备和电芯装配线、电芯干燥线等电芯装配段产线及设备，覆盖了极片制片、电芯装配、烘烤干燥等动力电池生产关键工艺流程。上半年，公司生产的动力电池激光及自动化

  高速激光制片机大多数都用在锂电池极耳切割工序，利用激光切割正负极片两侧形成极耳，用于后续的卷绕等工序。传统方法采用步进运动式模具切割工艺，生产效率低且要换掉模具，而激光制片机可实现在膜卷运动中动态切割极耳，生产效率大幅度的提高。2015 年后行业开始使用激光切割替代传统模具切割极耳，海目星抓住技术变革关口，推出高速激光制片机产品，快速切入激光极耳切割市场。

  海目星副总经理/秘书钱智龙表示：公司初期与特斯拉合作时，供应的制片机速率达 90 米/min，而彼时国内主流设备的速率仅为 30 米/min，直至近期，国内同行才提升至 90~120 米/min 的水平，而海目星的技术已提升至 200 米/min 以上，如在研的激光切割设备模块化技术、先进控制技术等，都要求生产综合效率≥200m/min。钱智龙认为，在制片机等锂电设备中，海目星的技术大概领先国内同行 2~3 年。

  主要客户为：特斯拉、宁德时代、ATL、中创新航、蜂巢能源、力神、亿纬锂能等行业领先企业，2019 年 12 月公司获得特斯拉 1105.3 万美元订单；2021年5月获得宁德时代6亿元大订单。

  高速激光制片机快速上量，推动公司业绩高成长。2017-2019 年高速激光制片机分别销售 28/34/78 台，两年内销量增长了 178.57%；出售的收益分别为5,280.01/6,403.99/15,940.61 万元，2019 年同比增速高达 148.92%；销售单价由 2017 年的 188.57 万元/台增长至 204.37 万元/台。2019 年高速激光制片机收入占总收入比例达 15.42%，带动动力电池业务收入比重也从 2017 年的 23.53%迅速攀升至 2019 年的 47.92%，成为公司业绩最大驱动因素。

  根据高工锂电数据，每 GWh 锂电设备产能大致需要 6 台高速激光制片机，按照单台制片机价值量 200 万元测算，预计每 GWh 制片机价值量为 1200 万元。预 计 2022-2025 年 每 年 高 速 激 光 制 片 机 的 市 场 规 模 分 别 为83.74/117.67/131.18/140.29 亿元。预计 2021 年公司高速机光制片机收入达3.34 亿元，在全球制片机领域市占率达 6.69%，公司未来市场规模以及市占率均有较大提升潜力。

  电池装配线用于动力电池中段全自动装配。其主要设备包括：全自动热压成型机、全自动电芯配对机、全自动超声波焊接机、全自动包 Mylar 机、全自动电芯入壳机、全自动顶盖焊接机等。目前市场上动力电池较为非标，生产工艺都具备一定个性化需求，其不固定性导致来料的电芯、壳体、PCB 板、连接片等都有几率发生变化，对装配线兼容性要求较高。

  海目星生产的全自动动力电池装配线（产线）呈现单机设备数量递增、单价逐年递增、生产效率逐渐提高的趋势。全自动动力电池装配线是海目星重要的锂电设备之一，2017-2019 年实现收入 1.62/1.77/1.55 亿元。

  公司全自动动力电池装配线产品单价逐年递增，主要系公司生产的全自动动力电池装配线可以包含十几款设备，公司会按照每个客户需求，定制化提供解决方案，不同方案中单机设备的数量有所差异。2017 年-2019 年公司生产的产线包含的平均单机设备台数分别为 6.5 台、8 台及 15.5 台；2017 年-2019 年，公司生产的产线ppm（每分钟生产数量）为主，2018 年以 6ppm 及 12ppm 为主，2019 年以 12ppm、15ppm 及 18ppm 为主；随着锂电池生产的基本工艺的发展，客户对设备性能提出了更多的要求，如设备除尘、集成 CCD（电荷耦合器件）功能等，设备复杂程度提升，设计、生产难度增大。

  根据高工锂电数据，每 GWh 锂电设备的装配线 年动力电池装配线年每年的高速激光制片机的市场规模分别为 209.34/294.17/327.95/350.74 亿元。海目星 2021 年装配线 亿元，海目星动力电池装配线%，未来市场规模及市占率均有较大提升潜力。公司2021年8月获得中创新航19亿元大订单。

  公司拟定增 20 亿元，用于西部总部及激光智能装备制造基地、激光智造中心项目和补充流动资金，向光伏、卷绕叠片等业务延伸，在锂电领域，公司由优势极耳切割、电芯装配等领域向卷绕叠片设备等拓展，产品品类不断丰富；将显著提升公司锂电、光伏等应用领域的激光及自动化设备的生产及交付能力。

  2022 年 6 月，公司推出激光智能复合修整机，该设备针对 Mini＆Micro LED制程中产生的缺陷进行晶圆级修复、膜层去除、芯片去除与焊座修整，将有效提升客户的生产力与良率。

  钣金激光切割设备主要使用在在汽车工业、轨道交通、家具、机械设备等领域的板材、管材加工。主要包含钣金激光切板机和钣金激光管材切割机。

  2022H1 研发投入 1.39 亿元，同比增加 159%，占收入比例 11.66%。公司研发人员的数量 887 人，占公司总人数的比例 13.29%。截止 2022 年 6 月 30 日，公司累计取得授权知识产权 450 项，其中授权发明专利 32 项，授权实用新型专利 291 项，授权外观设计专利 6 项，授权软件著作权 121 项。

  凭借公司深厚的研发实力、持续的创新能力，在消费电子、新能源电池等应用领域，公司积累了如特斯拉、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源、宁德新能源、瑞浦能源、长城汽车、Apple、华为、富士康、伟创力、立讯精密、京东方、蓝思科技、新能德等行业龙头或有名的公司客户。

  2019 年以来公司收入增速持续加快，2022H1 收入 11.9 亿元，同比增长 116%。

  综合来看，公司是激光自动化领域的领军企业，锂电业务处于迅速增加的阶段，在手订单充足，并且在光伏业务领域取得突破，未来成长空间较大。

  券商一致性预期公司 2022-2024 年营业收入为 40.83/69.85/92.01 亿元，同比增长 105.78%/71.05%/31.73%；实现归母净利润 3.59/7.86/11.57 亿元，同比增长 228.78%/118.88%/47.22%，截止10月21日收盘公司股票价格对应 PE为43/20/13倍。目前公司估值水平处于相对合理水平，高于大族激光（23X），联赢激光（34X），低于帝尔激光（69X）。市场给与的估值水平：光伏激光设备估值＞锂电激光设备＞消费电子激光设备。

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